寻租理论与股票期权制

    [摘要]  经济学定义的寻租活动的创租主体是政府，而本文认为，企业也可作为寻租者，又可作为创租者，而股票期权制却起着双重作用，一是利用报酬机制设计进行创租行为；二是可利用其他手段进行寻租行为。上述行为多大程度发生，取决于经营者权利大小及经营者利益与个人利益的紧密程度，从而股票期权激励在一定程度上也有利于减少经营者的创租动机。因此，我国在设计股票期权激励时，应充分考虑经营者的权力对报酬的影响，否则就起不到激励作用，反而成为经营者追求自身效用最大化的工具。
 [关键词]：寻租；股票期权；创租

 
股票期权制度曾被吹嘘为“自公司制之后资本主义的第二次革命”，却又被2002年8月份出版的《财富》杂志称为“财富欺诈的始作俑者”。安然与安信之间的财务丑闻曝光后，人们开始对股票期权制度产生了质疑，股票期权的滥用，使得股票期权的激励效应也大打折扣。笔者认为，随着股权的分散化，企业的权力事实上落入了经营者手中，按照寻租理论，经营者就有寻租和创租的动机，而股票期权却为经营者进行寻租和创租创造了条件。因而股票期权对于激励经营者，尤其是长期激励，具有不可磨灭的作用，另一方面若缺乏有效的约束机制，或者所有者缺位，股票期权会成为经营者寻租的工具，从而侵害股东利益。