昨天，伦敦铜稍有回调，场内收于2769美圆，成交量略萎缩到6万多手。从伦敦盘的表现来看，仍相当谨慎，多头甚至对突破2780都没什么兴趣，这和国内每天稳步盘升的节奏有明显不同。今天，上海铜也进入盘整，0412合约早盘就低开90元于26070，上冲至26140后回落到26050元横向整理，上午收盘和下午开盘期间有一波杀跌，最低达到25950元，但尾盘重新收复26000元，收于26040元，全天交易情况仍较温和，总成交量95143手，持仓增加3582手且各个合约分布较均匀。0409合约的最后一个交易日上涨了300元，收于29360元，甚至超过了现货价格，显示了现货仍然紧张。
0409交割后，市场的矛盾集中与0410合约，现在的价格要低于现货价格1000多块，持仓要超过4万手，也就是单边10万吨，0411合约的持仓更是接近12万手，而当前交易所指定仓库的库存仅2万8千多吨，空头要面对价格和库存这两大不利因素，可以顺利离场的希望只有伦敦价格大跌或人民币突然升值，使多头因为进口成本低于期货价格而主动减仓，不然的话投机空头很可能成为被逼空的对象，这个风险对空头来说还是很难应付的。所以，对一般投资者来说虽然近月价格较高，但抛空的风险也要比远月大很多。
从基本面和伦敦铜这两天的走势看，笔者认为对于铜价将进入中期下跌的预期并不错，问题是国内扭曲的价格和过大的持仓使抛空的风险增加，所以当前阶段仍要注意操作的灵活，即使建立中期空单的话也可以等待更高价格。如果后市伦敦铜马上转变为中期下跌的话，在下跌之初，上海铜仍有在高位僵持的可能，在那个阶段也仍有建立中线头寸的机会。
中航期货 潘海声
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