中国石化:跑赢大市

　　石化行业维持景气，支撑中石化业绩 2004年上半年我国经济快速增长拉动了对石化产品的需求，而油价高企对石化产品价格起到推波助澜的作用。在这种背景下中石化取得不错的业绩，2004年上半年实现主营业务收入2657.1亿元，同比增长36.4%。实现净利润150.4亿元，比上年同期增长54.0%。EPS达到0.173元。 四大板块均实现增长，但未来趋势各有不同勘探及开采、炼油、营销及分销、化工四大板块齐增长，其中以化工板块增幅最大，但对主营业务利润贡献最大的仍然是勘探开采和营销分销板块。我们预计化工板块增速将放缓，而较看好营销分销板块。 预计2004年全年EPS为0.355元，2005年为0.498元。中国石化2004年中期EPS为0.173元，预测2004全年EPS将达到0.355元，下半年略好于上半年。2005年为0.498元。按15倍的市盈率进行定价，2004年和2005年的价格分别为5.33和7.47元。 投资建议：中性 投资风险：石化行业周期波动会影响公司业绩；今年年底国内成品油零售市场将对外开放会对公司成品油销售带来一定冲击；未来最大的变数在于中石油的上市预期，将调低中石化的定价市盈率。