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证券股票 > 3倍市盈率不是底 济南钢铁敲响警钟
北京首放
今日大盘走势平淡，股指波澜不兴，但在平静的表面之下，我们注意到一个现象应该引起投资者关注和思考，既昨日的两市第一低市盈率股济南钢铁今日放量杀跌创出历史新低。虽然这更多的是一种个股行为，但一叶落而知秋至，济南钢铁的走势非常具有代表性，其所揭示出的市场内在运行规律及市场非系统性风险却具有很高的参考价值。
济南钢铁敲响非系统性风险警钟
钢铁板块的市盈率水平两市最低，目前两市有20多只钢铁股市盈率低于10倍，甚至有10余只钢铁股市盈率不足5倍，而济南钢铁在上周没有公布三季度业绩时的动态市盈率仅3倍出头。但这个在理论上具有极高投资价值的3倍市盈率还不足以支撑现有股价，今日济南钢铁再次轻松创出历史新低。显然，济南钢铁这两市第一低市盈率股已经敲响了警钟。
济南钢铁今日创出历史新低，但大盘并没有出现深幅跳水，并且上证综指距离前期低点尚有100多点的空间，济南钢铁跳水的主要做空动力来自刚刚出台的三季度业绩报告，季报显示公司前三季度每股收益0.87元，同比增长43.23%。单纯就这个静态的业绩而言绝对算得上一份业绩优良的报表，但对比中报和一季度报告就不难发现公司业绩增速在明显下降，并且第三季度仅实现每股收益0.11元。非独有偶，已经公布季报的钢铁股显示出钢铁行业盈利能力快速下降，如G韶钢净利润下降53.23%，杭钢股份净利润下降48.73%，广钢股份净利润下降60.89%等待，相应的，这些钢铁股股价都走出标准的下降通道。
可见，济南钢铁不断走低的真正原因是整个钢铁行业冬天悄然来临。产能的快速增长和调控政策下需求的不断降低造成钢材价格持续下跌，钢铁类上市公司利润空间被大幅压缩。今年4月以来，国内钢材价格一路下跌，特别是各类板材价格与3月末价格水平相比，平均跌幅高达30%－40%，这种势头目前仍在延续。花旗银行花费很长时间调研后得出结论：如果今年下半年钢材价格较上半年下跌13.6%，而其他成本保持不变，则全行业的净利润将会降为零，中国钢铁业将出现全行业亏损的风险。甚至有专家认为，钢铁行业不排除陷入全行业亏损的境地，这样一来，现有低市盈率钢铁股不排除再次成为低价高市盈率的“垃圾股”，这才是钢铁股真正的不确定风险所在。
从钢铁股的三季度报告和中报来看，基金等机构主力对这些低市盈率品种并没有投入过多的兵力，除了几大龙头股上的战略持仓之外，总体上呈现减持的迹象，连最崇尚价值投资的市场资金都对钢铁板块敬而远之，该板块的中期走势显然不容乐观。
自下而上寻找非系统性上涨机会
我们一直强调目前不具备大牛市的基础，市场机会将主要在局部产生，同时，经过四年多的下跌之后，市场的系统性风险得到充分的释放，后期风险也将主要体现为非系统性风险，其中类似钢铁板块这样盈利能力和前景持续恶化的行业和板块应当重点防范。我们前期已经分析过，受新老划断及年底资金压力等因素影响，年底前的行情不容乐观，大盘系统性上涨机会很小，但由于股指的绝对下跌空间有限，因此局部获利机会还是比较丰富的，投资者宜采取自下而上的投资策略来把握市场中的非系统性获利机会。
虽然在投资策略大方向上我们建议采取自下而上的方法，但仍要把握一个大的前提，即在基本面前景相对乐观的行业和板块中精耕细作。上面提及的钢铁等业绩增长周期见顶明显的行业首先应给予战略回避，而对商业、医药、食品饮料、新能源、数字电视等非周期、消费升级受益行业和板块则应重点关注，其中的龙头股有望跑赢大盘。如近期不断创新高的大牛股大商股份、G天威、云南白药、伊利股份、航天电器、第一食品等都具有这样的基本面特征。从本质上而言，上述逆市创新高的品种之所以能够跑赢大盘，还在于市场对公司未来业绩成长性的高度认可。因此，发掘那些具有高成长潜力的品种仍然是未来获利的不二法门。对阶段累计涨幅分析可以发现，涨幅靠前的品种很大一部分来自次新股，募集资金项目投产带来业绩的提升是刺激股价走强的动力来源，所以投资者后市不妨对次新股中产能大幅提升带来业绩增长预期明朗的品种给予关注。
短线上看，由于中长线的下跌，大部分钢铁个股屡屡创出新低，指标上有少许的背离走势，因此技术上蕴含了一定的内在动力，所以，短期内并不排除钢铁板块出现一定的整体反弹的可能，但是从中长期来看，反弹空间并不乐观，逢高抛售将会是一个较好的操作策略。
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