季报闭幕 机构不爱业绩爱成长

    
　　　　　　　　　　　　　　北京首放
　　今天是十月的最后一个交易日，沪深两市上市公司2005年3季度业绩报告披露也正式宣告闭幕，作为中期报告与年度报告之间的过渡，三季度报告给投资者提供了大量有价值的信息，尤其是基金等机构主力在三季度中的战略布局调整更加值得关注，未来市场炒做热点变化将与之密切相关。通过对两市公司三季度报告的统计分析，我们发现机构主力调仓过程中显露出一个重要特征，即不爱业绩爱成长。
抛弃旧爱，传统绩优蓝筹股成重灾区
　　三季度报告中透露出的一个重大信息就是基金痛下杀手，大量传统绩优蓝筹股遭到大规模减持。基金是目前市场中最具实力和市场影响力的机构主力，基金的一举一动对市场产生着直接和深远的影响，虽然前期基金的调仓一直没有间断过，但象今年三季度调仓力度之大还是非常罕见的，数量众多的基金多年反复运做的看家重仓股在三季度被大肆减持，传统绩优蓝筹股沦为重灾区。
　　上市公司三季度报告和基金季报统计数据显示，前期典型的核心资产如电力、交通运输、港口等板块遭到大幅减持，基金前期在钢铁、汽车、水泥、房地产等板块中虽然没有投入过重的兵力，但这些板块最近出现持续下跌走势，尤其是钢铁板块早已提前于大盘创出年内新低，显示出机构减仓坚决。与基金大幅减仓周期性行业股票相对应的是此类公司三季度业绩出现明显下降，按加权平均法计算，1380家公司今年前三季度平均每股收益0.195元，较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%，前三季度平均净资产收益率7.268%，较上年同期下降9.23%，而钢铁、石化、汽车等创利大户盈利能力的显著下降是造成这一局面的主要原因。
　　其实，从静态角度分析，上述传统蓝筹股目前的业绩水平依然是市场中最高的，市盈率水平依然是市场最低的，相对投资价值依然是非常明显的。但即便如此，基金等机构主力还是在大肆减持这些绩优蓝筹股，这和过去基金选股最看中业绩有了本质的不同，绝对业绩水平已经不再是决定基金投资思路和股价走势的最重要因素。这一点应该引起投资者的认真思考，过去所固守的价值投资理念是否也应该与时具进的做出调整呢。
又结新欢，弱市牛股透露机构择股标准
　　尽管6.8行情夭折已成定局，尽管上证综指年线成为一道不可逾越的天险，尽管基金在大肆抛售历史重仓股，但这并没有防碍大牛股的诞生。7月初是前期反弹行情的一个新起点，今日是10月行情最后一个交易日，也是上市公司披露季报的截止日，我们对最近四个月两市所有股票表现进行统计分析，可以发现累计涨幅前50只个股的涨幅都超过40%，远超过同期上证综指的累计涨幅，成为弱市中的大牛股。这50只牛股当中只有一汽夏利、吉林化工、振华港机、栖霞建设、石油大明等5只股票属于传统行业老牌基金重仓股，而新能源、航天、消费等行业股票则占据了50只牛股的大部分席位，得到基金等机构的明显增持。
　　这些牛股具有一些共同的特点：一是股本规模不大，流通盘多处于4000万股到1.5亿股之间，大市值品种很少；二是行业属性带有典型的非周期特点，并且多为政策扶持的朝阳产业，如新能源、航天等板块；三是市盈率较高，20倍市盈率以下者寥寥无几，50倍市盈率以上者不在少数；四是成长性突出，如G天威、航天电器、宝钛股份、洪都航空、火箭股份、星新材料等都处于业绩高速成长期，并且所处行业大都不在宏观调控之列；五是大部分品种在三季度被基金明显增持。从上述牛股五大特征不难发现，机构主力的择股标准正在发生着重大的变化，每股收益和市盈率水平已经不在是制约机构选择建仓对象的关键条件，而成长性成为机构择股的第一要素。
辞旧迎新，跟随主力布局高成长潜力品种
　　既然市场中最大的机构主力已经开始调整投资策略，那么毫无疑问，投资者也应该及时转换思路跟随机构主力布局高成长潜力股。基于对宏观经济增速放缓和经济增长模式有望发生重大转变的判断，建议投资者关注以下三方面的高成长潜力品种：
　　一是消费升级带来的投资机会，重点关注商业、食品饮料类股票。我国经济正在进入转型期，一方面是宏观调控将给经济增长降温，另一方面是经济增长模式将由投资拉动转为消费拉动，给消费型企业带来机遇。在行业龙头大商股份、小商品城、贵州茅台、张裕A等处于历史高位运行的背景下，尚未大幅上涨的潜力品种如中兴商业、欧亚集团、豫园商城、安琪酵母、好当家、光明乳业等值得关注。
　　二是政策扶持带来需求高增长的行业股票，如航天、军工类股票。航天和军工类股票在三极度被基金明显增持，在二季末只有4只基金持有航天信息，1只基金持有火箭股份，而到了三季度末，有9只基金持有航天信息，5只基金持有火箭股份。军工产业因为涉及国计民生或与国家安全相关，蕴含着高成长的机会，被越来越多的基金所注意。后市投资者不妨对该板块进行跟踪关注，西飞国际、航天长峰、航天动力、G海特、中国卫星等业绩增长潜力比较大的个股值得重点留意。
　　三是经过多年的蓄势，行业发展有望迎来突破性增长带来的投资机会，如数字电视、3G等板块股票。经过最近几年的蓄势之后，数字电视产业化带来的利润已经逐渐体现在相关上市公司的财务报表当中，而3G时代逐渐临近也给该板块股票带来充分的想象空间，相关股票如歌华有线、中视传媒、G明珠、海信电器、大唐电信、高鸿股份、中兴通讯等值得跟踪关注。

　　　　　　　　　　　　　　 首放证券网：www.shoufang.com.cn