为何五百A股量能不及一权证

    首放实战掘金报告11月14日（首放证券网www.shoufang.com.cn）
首放实战掘金报告一：板块掘金
为何五百A股量能不及一权证
　　　　　　　　　　　 北京首放
　　今日盘面低迷依旧，个股行情沉寂依然，不过本栏上周五提示投资者重点关注的水泥板块异军突起，成为盘面最大的亮点，福建水泥、牡丹江均以涨停板报收，巢东股份、大同水泥、祁连山、四川金顶等水泥股也联袂放量逆市走强，再次验证了本栏对领涨热前精准的捕捉能力。今日一个特别的现象应当引起投资者关注，那就是宝钢权证的单日成交金额超过了深市530只A股成交金额的总和，这种现象是宝钢权证上市交易以来首次出现。周一宝钢权证成交金额为32.511亿元，而深圳市场530只A股合计成交金额仅28.81亿元，一只权证的量能超过深市所有A股的量能总和表明目前市场已经进入了极端低迷阶段，主流机构资金的不作为也为后市的行情演变增添了许多变数。
　　三个不确定制约做多积极性
　　一是股改进入加速推进期，对市场的影响预期不确定。股改进入全面推广阶段以来，到目前为止已经推出了九批股改上市公司，两市四分之一左右的上市公司已经或正在进行股改，股改进入全面提速阶段。随着股改进程的加快和G股板块的大扩容，股改对市场的影响正逐渐从前期的提升投资者信心和刺激股指上涨逐渐演变成制约投资者参与股改的积极性和压制大盘重心下移。到今日为止，两市123只G股当中有83只在自动除权后走出了贴权行情，贴权比例高达64.5%，这让参与股改的投资者损失了近50亿元的财富。
　　可见，股改并没有给市场带来财富效应，这给尚未进行股改的股票敲响了警钟，观察已经公布股改方案但没有进入投票期的个股不难发现，持有这些品种的投资者纷纷在股权登记日前采取了抛售的逃权操作，准G股已经成为市场回避的品种。由于率先实施股改的上市公司质地大都比较优良，其中很多属于市场的核心资产，而后市大量业绩平平的上市公司和绩差股都将进行股改，由此引发的贴权预期开始提前反映在盘面上，最近大盘重心的不断下移很大程度上是对股改带来不确定风险的提前释放。
　　二是上市公司业绩前景不确定，造成股价定位系统混乱，市场找不到做多突破口。基金为代表的机构主力不作为是有基本面基础的，上市公司业绩增速明显放缓制约着市场主流品种即各大蓝筹股板块的表现。从三季度上市公司业绩报告来看，1380家上市公司今年前三季度平均每股收益0.195元，较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%；前三季度平均净资产收益率7.268%，较上年同期下降9.23%，不管是净利润指标还是净资产收益率指标都出现了加速下滑的趋势，去年来国家实施的宏观调控政策对上市公司的影响开始显现出来。尤其是到目前为止，调控还没有结束的迹象，近明两年上市公司整体盈利水平都不容乐观，部分典型的周期性行业如钢铁等的估值水平被不断调低，并且这一势头有进一步延续的迹象。在大部分周期性行业盈利前景黯淡的同时，部分行业出现复苏迹象，如水泥、房地产等，这样一来市场股值体系再次出现紊乱，机构投资者奉行的价值投资理念一时间失去了用武之地，多方力量无法有效凝聚，市场找不到做多突破口，导致交投日益清淡。
　　三是未来市场资金供求关系不确定，资金做多意愿不足。股改的提速加强了市场对潜在扩容压力的担忧，一方面是存量扩容，即股改实施后原非流通股上市带来的扩容压力，另一方面是前期管理层明确表示当股改进行到一定阶段后将重新启动新股IPO和再融资，而这个日子随着股改的高速推进而而逐渐临近。而目前正处于四季度市场资金面为一年当中最紧张的时期，机构资金回笼压力开始显现，供求关系进一步恶化，造成市场做多意愿严重不足，制约大盘成交量的有效放大。而即便是熬过了今年寒冷的冬季，到了明显春天市场资金面转暖之际，进场的增量资金能否能否有效对冲扩容压力仍存在很大的不确定性，这将对今年冬天机构的战略建仓产生直接的影响。因此，我们注意到最近盘面出现主动建仓迹象的个股非常有限。
　　权证大扩容将改变市场格局
　　一只宝钢权证已经吸引了大量的热钱参与其中，而使沪深两市主板市场严重“失血”，那么后市一旦权证产品出现大扩容，则势必引发更剧烈的动荡，市场格局有望因此而发生改变。到目前为止，除了G宝钢之外，两市已经有G长电、万科A、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、武钢股份等六家公司的股改方案中推出了权证产品，并且其中鞍钢权证上市交易的日期已经不远了，随着更多的权证产品陆续上市，未来权证市场将迎来超过40亿规模的大扩容，这将对市场产生深远和重大的影响。
　　一方面是权证产品的大扩容将对现有权证即宝钢权证带来直接冲击，供求关系的改变将使目前价值被严重高估的宝钢权证面临巨大的调整压力，风险开始凸显；另一方面是权证产品的丰富将从主板市场中抽离更多的热钱。宝钢权证的上市初期和最近两波疯狂炒做显示出了强大的财富示范效应，也吸引了大量热钱游资的关注和参与，后市一旦权证产品大扩容，则势必大量分流场内存量资金，使得原本就已经出现调整迹象的个股出现更大力度的调整，其中的风险不容忽视。当然，权证的扩容也将带来新的投资获利机会，虽然后续权证能否出现类似抱冈权证这样的疯狂上涨还是未知数，但有一点是可以肯定的，即市场主力绝不会放过这个难得的机会，有了宝钢权证的表率作用，相信后续权证同样会给投资者带来丰富的机会。

首放实战掘金报告二：大势预测11月14日
地量地价孕育变盘反弹
北京首放
本栏上周重点点评的1、2元超低价股成为周一个股大幅反弹的主导力量，本栏上周五着重指出的1、2元纺织股、水泥股中，诞生了牡丹江、福建水泥两只涨停品种，另外，兴业聚酯、大同水泥、巢东股份等最也都出现7%以上的最高反弹幅度，本栏对市场实战热点脉络的前瞻性准确预测再次得到验证。
　 一、大势研判：地量地价之后迎来中阳反弹概率增大。
1、明日预测：展开震荡反弹。周一沪市41亿多元的成交量，创出8月份
以来的新低，分时走势横向窄幅W型波动，以及小阴T线与上周五缩量阳十字星K线组合，显示在政策支撑下，股指短期下跌动能接近衰竭。消息面有关媒体在探讨“平准基金”的话题，应引起投资者高度关注近期消息面的变化，明日股指有望在个股普遍反弹推动下震荡反弹。
2、 中短线趋势：政策面护盘意图明显，可关注后继有无实质性利好政策，由于股指该跌不跌，技术面短期有一个向上反弹释放作多能量的过程，股指反弹目标仍将是半年线和1120点附近缺口位置。
二、主力动向分析：低价股、人民币升值概念股有望成为反弹主导力量。
1、 多方主力动向剖析：从个股位置状况，以及可能触发个股的外在题
材因素看，在1元超低价股反复活跃之后，那么，2、3元的低价股会逐步趋于活跃。考虑到股性活跃程度和外在题材因素，医药、科技、人民币升值题材有可能成为反弹的三大力量，其中人民币升值题材值得重点关注，其中以2元左右的航空股，以及各类地产潜力股，如果有较大反弹品种出现，有可能对市场反弹产生重要积极影响。

2、空方主力动向剖析：中集集团再度大跌，显示一些未来预期下降的传统绩优股，一旦步入被基金轮番减持的境地，其中期走势一般难以乐观；而涪陵电力大跌也再度提醒参与短期强势股应快进快出，规避不必要的调整风险。
三、操作思路：本周重点关注人民币升值题材。
布施将在19日访华，从而有可能使人民币汇率问题再度成为市场关注的敏感问题，航空、地产、造纸等升值受益概念股，有可能将再度趋于活跃，从而提供一定的反弹机会。其中，近期温和放量的航空股值得密切注意进一步反弹动向。
四、实战淘金池：挖掘具有升值预期的2元航空、地产股。
只所以重点关注2元航空股和地产股，第一，遵循超低价股反弹的演化趋势，在1元股活跃之后，2元股反弹顺理成章，介入风险相对较小。第二，技术走势上这些价位的航空、地产股，大多调整较为充分，具备震荡反弹的技术条件，如果再具备外资并购等其他热点题材，短、中期活跃机会将更为突出。

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北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)（11月14日）
多重周期共振引发冬播建仓最佳时机
北京首放
对市场的前瞻性判断和分析是本栏的最大特点，9月中旬首次在市场中提示大盘调整风险，10月份连续指出量能不放大指数将向下探底寻求支撑，近期明确指出护盘资金进场指数化解下跌趋势，沪指将在1070点上方构筑小平台，上周指出沪市不超过百亿元水平的反弹将归于失败，指数将继续下探，上周五指出三大因素封杀下跌空间，市场的走势以及盘面的变化完全验证了本栏的前瞻性准确分析。
抽血的作用，随着A股市场赚钱效应的消失，市场中喜欢追涨杀跌的短线资金都被吸引到了新交易品种，增量资金更是没有入场迹象。正如上周五的判断一致，今天深沪两市指数弱势震荡，几乎没有形成方向的突破，沪指大部分时间都在前一交易日的收盘价下方运行，最大波动空间还没有超过10个点，最高指数在1089.71点，最低点在1083.02点，多空双方都没有占据市场控制权，形成一定的均衡走势，而成交量继续大幅萎缩，沪市金额刚刚超过40亿元，两市相加刚刚超过70亿元，交投极为清淡，成为今年地量水平，在这样一种环境下，期望短期大盘快速上扬反弹是不现实的，但同时市场大幅下挫的可能性也因为千点区域具备政策和技术的双重支撑而变得微乎其微，所以短期股指将维持低迷态势，呈现出反复盘整的整理格局。
焦点一：从历史走势分析冬季“播种行情”
在我国证券市场历来有“冬播”的说法，也就是每年的冬季是投资者为下一年进行战略性建仓的时机，这是因为受交易所规定的定期报告披露、股市的资金运作模式等多方面因素的影响，市场存在着时间周期循环的特点，而从过去的十几年的历史来看，自95年市场规模达到了一定容量之后，到2004年的10年之间，冬季见到年内低点（或次低点）的规律还没有被打破，不过大多数年份都是在冬季的末期，也就是来年的1月、2月开始发动行情，只有2003年是在当年的年底11月份就提前发起攻势。所以说，在目前沪指遇阻半年线再度回落，向千点再度逼近的情况下，2005年的冬季行情是否也成为再一次战略性建仓的时机呢？
技术上看，从2001年6月2245点开始的长期调整到目前为止已经可以清晰地看到A-B-C三个调整浪，其中A浪跌幅大约40%，B浪反弹幅度约为36%，C浪到目前为止已经下跌了44%，超过了A浪的下跌幅度，时间上也要长于A浪的调整时间。另外，从月线分析，大盘见到历史高点2245点的时间是2001年6月份，到今年11月已经运行了53个月，再有2个月，也就是明年1月就是费波纳奇数列中的55个月重要周期；而从2004年4月初1783点开始的大C浪下跌到今年11月已经运行了19个月，到明年1月就是21个月，也刚好是另一个费波纳奇数列中的重要周期。从周线分析，2004年4月初1783点开始的大C浪下跌到现在已经运行了79周，再过10周就是费波纳奇数列中的89周重要周期，而10周之后也是明年的1月份。所以，在明年的1月份附近综合了月、周等几个大周期的重合的时间窗口，而我们知道多重周期重合将会发生强烈的共振现象，因此，在2006年的年初能否结束长达四年半的调整，或者说进入一轮强劲反弹周期呢，让我们拭目以待！
焦点二：保持一个耐心的必胜信念
从最近两天的盘面表现来看，尽管两市个股仍有表现，但热点的持续性并不理想，市场还没有形成明显的突出的领涨板块来激发市场的做多热情，表明场内资金缺乏坚定做多的信心，也从另一方面证实了目前市场的确还没有能打破弱势整理格局的能力，投资者处于观望心态也就不足为奇了，同时也可看到即使没有主流热点，没有量能配合，但股指也并没有出现快速下滑，即使今天指数都是在前一交易日收盘之下运行，但尾市则出现了快速的上扬，并且个股行情开始活跃，由此可见，市场大规模做空的动力同样也不足，尤其是盘中屡屡出现的短暂上扬还是体现了主流资金的护盘迹象。
自沪指遇阻年线向下调整点之后，成交量连续萎缩，两市日平均成交金额已经处于70-80亿元的临界水平，而从历史上的量能水平分析，两市日平均成交必须稳定保持在150亿元以上才能够保证大盘向上拓展空间，100亿元的较低水平只能维持上下震荡的平衡市，而如果低于100亿元的成交，那么大盘走出缩量阴跌的可能性很大，热点很难得到有效延续，这从近期板块轮动速度过快的现象中就可以明显的看出来，说明目前空头思维仍然占据上风，而多头思维的恢复、多空转变所将会维持一段时间。
总的来说，我们认为，市场最终的突破还是靠制约市场走势的各种因素的逐步的变化，尽管目前市场处在一种多重因素下的盘整格局中，但其实市场具有重要影响的深层次的本身的因素正在逐步明朗，并且还是朝着一个积极方向在转变，所以从这个角度上讲，投资者目前的操作策略要立足于中线，保持好一种积极等待的心态以及一个必胜的耐心。

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北京首放实战掘金报告四：
实战策略（11月14日）
操作要点 1，沪指弱势震荡没有方向，近期总体不会改变，关注1110点附近的压力，以及1070点的支撑；2，成交量继续萎缩，称为年内的地量水平；多空双方都没有占据主动，反弹上扬必须放量；3，宝钢权证继续得到爆炒，吸引了场内短线资金，形成了抽血作用；4，低价个股中的水泥板块全线走强，同时涨停个股也有所增加，炒作信心开始恢复；5，航空板块持续走强，人民币升值概念得到炒作，关注消息面上的变化；6，中小板整体调整，前期涨幅较大，后市继续观察该板块行情是否结束；7，指标股走势平稳，但其中有明显的护盘资金迹象。
大盘风向 沪指将小幅反弹但压力沉重，没有成交量放大则空间受到限制。
买卖仓位 投资者短线仓位降低至30%附近，继续关注绝对低价股、重组股等；中线30%仓位不变。
选股思路 从盘面看，宝钢权证的炒作对市场起到了吸血作用，活跃的资金大都被吸引到了该品种中，同时由于前期跌幅较大，做空动力也明显不足，低价个股的活跃也在一定程度上稳定了市场信心，尾市拉抬的过程中部分个股快速上扬，带来了一定的机会，投资者可继续从低价个股中寻找机会。
板块监测 关注 低价股：个股行情，往往有短线资金快速拉升，有机会医药股：禽流感的蔓延将继续炒作该板块中的个股部分周期性行业：如水泥、焦炭、钢铁等
回避　绩差股、亏损股：继续回避，尤其是连续亏损的品种基金减仓股：资金流出，中线风险大
个股点评 活跃个股 宝钢权证：风险大收益大中体产业：奥运概念，持续性有待观察
异动个股 中集集团：技术上已经超跌，但抛售压力较大金宇集团：消息打击，破位下跌涪陵电力：资金流出迹象明显
策略回顾 本栏连续指出低价股有机会，近期市场活跃的品种绝大部分属于低价个股，并且逐步掀起炒作浪潮，上周指出的低价周期性行业水泥板块整体上扬。连续提醒投资者回避基金减仓品种，近期下跌的主要动力就来自于此。